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业绩与股价背道而驰 新和成的市场热度能维持多久?

发布时间:2020-03-10 08:31    来源媒体:金融界

2月27日,浙江新和成(002001)股份有限公司(以下简称“新和成”;002001.SZ)发布了2019年业绩快报。

2019年业绩快报显示,新和成营业收入与净利润出现双降,营业收入为76.07亿元,同比下降12.40%;净利润为22.18亿元,同比下降27.95%。

然而,业绩表现并不理想的新和成近期却备受市场追捧,股价不断创下历史新高。那么,新和成股价上涨的逻辑在哪里,其市场热度又能维持多久呢?

业绩低于预期

新和成现为世界四大维生素生产企业之一、全国大型的香精香料生产企业和维生素类饲料添加剂企业。公司主导产品维生素VE、VA、VH、VD3、类胡萝卜素,市场占有率都位于世界前列。

根据2019年业绩快报,新和成2019年营收与净利润双双下降。关于2019年业绩下降原因,新和成公告表示,主要原因是公司主要产品价格下降,使得营业总收入、营业利润、利润总额及净利润减少。

维生素消费旺季价格下跌是收入低于预期的主要原因。四季度历来是维生素消费旺季,公司收入却环比下降。根据wind数据,2019年四季度维生素VE市场均价45.2元/公斤,环比下滑7.57%,维生素VA市场均价319元/公斤,环比下滑13.86%。天风证券认为,价格下行客户往往谨慎采购,预计新和成产品销售亦受到影响,销量可能低于预期。

光大证券认为,新和成2019年第四季度环比下滑,主要原因是受非洲猪瘟影响下,维生素等饲料添加剂国内价格较三季度有所下滑。

股价创新高

尽管新和成业绩表现并不靓丽,但是并未浇灭市场对新和成的热情。新和成业绩快报发布后,市场股价依旧延续上涨态势,甚至在3月5日创下了新和成自2004年上市以来的历史新高,达到了28.37元/股。

截止3月6日收盘,从2月3日春节开市后,新和成股价从每股21.21元上涨至27.40元,股价上涨了16.25%。

新和成股价持续上涨或与维生素大幅涨价有关。受新冠肺炎疫情影响,国内维生素供应量减少,整体供需关系紧张,助推维生素价格持续上涨。近期维生素VA、VE涨幅较大,根据3月6日国内维生素价格来看,维生素VA为390元/公斤,维生素VE为65元/公斤,维生素D3为110元/公斤,相较3月2日维生素价格,一周之内分别上涨了18.18%、4.84%、4.76%。

此外,维生素是猪饲料重要添加剂,随着国内政策加快生猪养殖行业恢复,助力拉动国内猪饲料需求,国内维生素需求也有望提升。业内人士认为,维生素产品涨价和需求增长或许会给新和成2020年一季报或中报业绩带来增长。

作为世界四大维生素生产企业之一、国内精细化工龙头,新和成维生素产能占比较高。据了解,目前,新和成主要产品维生素VE产能为2.5万吨/年,在建的2万吨新产能预计2020年3月投产,届时公司将成为全球VE最大生产厂商。维生素VA产能1万吨/年,是全球维生素A产能最大的企业,自供核心中间体柠檬醛。仅从VE产品来看,目前全球VE总产能超过14万吨/年,新和成VE产能在全球中占比近两成。

此外,从毛利率方面来看,新和成的综合毛利率在行业中并不低。根据2019年三季报,维生素板块的企业兄弟科技、圣达生物、浙江医药的综合毛利率分别为26.52%、34.47%、40.27%,远低于新和成的综合毛利率46.83%。不仅如此,近三年新和成的综合毛利率也一直保持在45%以上。

目前,维生素价格迎来普涨,行业景气高度提升,市场对新和成的成长性持期待态度。天风证券认为,“新和成虽然2019年净利润低于此前预期,然而产品价格2月至今上涨明显。猪瘟影响逐渐过去,国内饲料需求将持续回升。行业供需改善,产品价格仍将稳步上涨。公司新产能今年将逐渐投产,内生增长动力也将逐渐显现。”此外,国金证券、天风证券、光大证券等10余家研究机构看好新和成,并给予“买入”或“推荐”评级。

但是,在市场普遍认为维生素行业格局向好、新和成受热捧的同时,投资者还需考虑维生素市场需求是否有大幅提升的空间,以及价格能否持续维持高位等问题。

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