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【化工】生物素价格大涨,行业景气有望超预期

发布时间:2019-12-26 07:12    来源媒体:和讯

※ 生物素需求稳定增长

生物素又称维生素H,是维持机体正常生长、发育及健康的必要营养物质。全球约70%的生物素用于饲料添加剂,30%用于食品饮料及医药领域。根据博亚和讯统计,2018年全球生物素(纯品)需求量240吨,年均需求增速约6%,国内需求量40吨,年均需求增速约12%。

※ 产能过剩供给高度集中

根据博亚和讯的统计数据,2018年中国生物素产量300吨,主要集中在圣达生物(603079,股吧)、新和成(002001,股吧)、海嘉诺、浙江医药(600216,股吧)和杭州科兴5家企业,产量占比近95%。其中,圣达生物和新和成占比均为30%左右,供给高度集中。

※ 供给收缩需求回升,价格近期大幅上涨

盐城事故后海嘉诺和浙江医药生物素产能持续停产至今,产能占比超过3成,目前行业实际产能290吨,以2018年需求测算对应开工率82.76%。生物素合成技术难度大反应过程长,且需要使用危险化工品光气为原料,因此行业开工率难以持续保持较高水平。受停产影响,我们认为生物素供给已经出现短缺。10月以来,随着复产预期落空以及库存持续降低,生物素价格快速上涨。根据博亚和讯数据,目前2%生物素价格已经涨至175元/公斤(对应纯品价格为8750元/公斤),较9月底部上涨近210%。新和成目前报价300元/公斤,圣达生物报价220元/公斤。根据农业农村部数据,11月我国生猪存栏首次企稳回升环比增长2%,能繁母猪环比增长4%,猪饲料产量环比增长6.9%连续3月环比增长。随着疫情影响逐渐减弱,预计明年猪饲料需求将明显恢复,生物素明年需求也将随之快速增长。盐城化工企业复产审核要求较高,而化工厂若前期建设不完善,后期改造升级难度大投入高,已经出现部分企业放弃复产异地搬迁的案例。全国范围内安全环保监管力度都在加大,异地搬迁等同于重建,从环评开始预计至少需要1年半至2年时间。一旦盐城的生物素企业面临搬迁,供给短缺状况将大幅延长,行业景气有望维持较长时间。

※ 投资建议:

推荐新和成,关注圣达生物。新和成和圣达生物是全球生物素行业龙头,产能分别为7500吨和5000吨(以2%粉计算)。价格每上涨10元/公斤,税后净利润年化增加0.56亿元和0.38亿元,对应新和成和圣达生物EPS分别增厚0.03/0.34元,业绩弹性大。

风险提示:安全生产风险;猪瘟疫情影响饲料需求;

证券研究报告《化工:生物素价格大涨,行业景气有望超预期》

对外发布时间:2019年12月25日

报告发布机构 天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)

本报告分析师

李辉 SAC执业证书编号:S1110517040001唐婕 SAC执业证书编号:S1110519070001张峰 SAC执业证书编号:S1110518080008赵宗原 SAC执业证书编号:S1110518080003

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(责任编辑:王治强 HF013)

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