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化工行业跟踪分析:当前时点化工品中观景气数据表现如何?维持“买入”评级

时间:20-07-24 15:49    来源:格隆汇

机构:广发证券

评级:买入

核心观点:

化工品价格、价差、开工率处于低位,库存高位运行。根据百川盈孚、卓创资讯、WIND资讯的数据,我们通过对主要化工品中观景气指标的分析,发现当前时点化工品价格、价差、开工率指数处于低位,库存指数高位运行,基于此我们判断当前化工行业处于相对景气低点。同时根据化工品中观景气指标散点图,在当前行业景气低点,筛选出表现相对较好的化工品主要包括:DMF、尿素、丙酮、PP粉、己内酰胺、环氧丙烷、钛白粉、PVC等。

化工品价格指数处于近五年底部。2016-2018年,化工品迎来一波涨价浪潮,2018年产品价格达到景气峰值,随后价格开始回落。根据卓创资讯和百川盈孚数据,截至2020年第29周,固体化工品价格指数为98,液体化工品价格指数为88,远低于近五年固/液化工品价格指数平均值(117/136)。

固体化工品价差指数略高于16年,液体化工品价差指数位于底部。化工品价差的走势与价格类似,2018年产品价差达到景气峰值,随后价差开始回落。当前固体化工品价差指数略高于16年,液体指数位于底部。?固液开工率指数2020年初表现有所分化,目前均处于低位。根据卓创资讯和百川盈孚数据,2020年初,固体化工品开工率大幅下降,液体化工品开工率大幅上升,指数表现分化明显。随后固液开工率指数处于100基准线上下浮动,同比17-19年,当前开工率指数均处于低位运行。

2020年库存指数向上爬坡,当前处于高位运行。以2016年库存指数为基准,2020年化工品库存指数经历向上爬坡阶段后,处于高位运行。根据卓创资讯和百川盈孚数据,2016-2020年,固/液库存指数均值分别为126/96。2020年固/液库存指数分别为163/127,分别高于均值38/32,处于近五年库存高位。

重点关注子行业及公司。通过对多种化工品基本面数据的分析,我们建议重点关注:(1)需求逐步复苏,化工周期行业景气有望从底部回升,建议关注各子行业龙头企业:万华化学、华鲁恒升、金禾实业、新和成(002001)、利尔化学、苏博特、鲁西化工、龙蟒佰利等。(2)关注优质新材料标的产品国产替代进程,看好空间广阔的电子化学品、5G材料、环保材料、锂电材料行业,建议关注个股:万润股份、新宙邦、雅克科技、昊华科技、国瓷材料等。

风险提示。宏观层面:宏观经济下行,致使相关化工品的需求萎缩的风险;行业层面:大宗原材料价格剧烈波动、行业政策波动风险;公司层面:公司盈利不及预期、环保事故、新项目进展不及预期。