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医药生物行业:原料药行业价格走势月报

发布时间:2017-02-05    研究机构:天风证券

VD3价格蛰伏底部,短期底部横盘,长期市场存在提价预期

VD3价格自2016年以来经历了短暂时间的上涨,但是并未持续,价格一度达到66.5元/kg的历史低位,目前已小幅回调至69元/kg。VD3价格自2015年以来长期处于历史低位,部分生产企业已处于持续亏损状态,已有产能收缩,新进产能不足。此外VD3龙头企业花园生物具备较强的技术和成本优势,自产NF级胆固醇(合成VD3的原料)打通了VD3产业链上下游。虽然海盛化工、新和成(002001)等也具备VD3的生产能力,但是原料NF级胆固醇仍依赖采购。考虑到VD3历史最高价格为480元,市场存在VD3价格上涨预期,VD3有望迎来新一轮涨价行情。

VA、VE短期价格承压,但是下行空间不大

VA、VE的生产存在较高的技术壁垒,叠加环保政策因素影响,短期内供求结构保持相对稳定,相关厂家未有进一步增产的计划。VA价格经过短期震荡目前回调至250元/kg,VE价格略有下跌目前为64元/kg。由于VA生产工艺复杂,尚无新进产能进入,竞争格局稳定,价格下行空间不大。冠福股份2万吨VE生产项目对VE价格造成一定压力,但短期看建设项目进度不及预期,VE价格短期持续下行的动力不足。

VB5、VC价格略有下跌,长期看仍存在一定的降价压力

VB5生产龙头企业主要为亿帆医药和新发药业,目前价格为275元/kg,相较2016年12月底290元/kg价格略有下调。考虑到兄弟科技5000吨维生素B5的产能2016年下半年生产调试,2017年下半年可能会进入市场,预计上半年VB5价格呈现高位平稳走势,下半年可能面临下行压力。VC价格在2016年12月石家庄药企停产事件后迅速走高,价格一度达到52.5元/kg,目前已小幅回落至50元/kg。我们认为随着石药集团等VC产能的恢复,叠加涨价带来的新进产能,长期看VC仍存在降价压力。

抗生素中间体6-APA、7-ACDA价格小幅反弹,7-ACA底部震荡

国家2012年出台的限抗令对需求方面的影响已经被市场消化,抗感染药市场份额已探底逐步回升。2016年新出台的限抗令扩大到村卫生室,需求仍然受政策限制。目前三类重要的抗生素中间体6-APA、7-ACA和7-ADCA价格分别为175元/kg、345元/kg和310元/kg,虽有小幅反弹,但仍处于历史价格的底部区间。厂家的利润空间小,短期会导致供给收缩。综合各方面因素,长期来看抗生素有望逐步走出价格的底部区间

投资建议

市场存在VD3涨价预期,推荐花园生物,作为VD3龙头企业,目前年产VD3约3000t,提价带来的业绩弹性较大。VA、VE价格短期承压,但是竞争格局良好,价格下行空间不大,仍有提价空间,建议关注新和成、浙江医药

风险提示:政策调控使得需求减少,产能扩张导致产品价格下调

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