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医药生物行业投资策略:提升配置原料药+OTC板块,寻找一季度超预期

发布时间:2017-03-05    研究机构:天风证券

3月医药整体观点

行业运行情况:上周我们连续召开五场新医保目录的系列重磅电话会议,分别首家邀请人福董事长、恩华药业总经理、景峰制药董秘、恒瑞医药董秘参与电话会议,也参加益佰制药发起的高管电话会议,反响热烈,进一步强化了我们的年度策略核心逻辑,工业的?良药?景气正在回升,新医保目录为优质品种提供了增量蛋糕预期。同时,我们也继续拜访工业和流通企业,整体结论,OTC行业的优质品种量价也有望回暖(品牌中药、西药都有提价的能力),原料药行业部分品种和年初比已经逐步有所提价(维生素B、K、E),招标仍存在价格压力(优质品种的压力普遍变缓),但临床处方药的优质品种开始起量(需要进一步跟进量价对收入影响)。

投资观点

上半年重点推荐原料药和OTC板块。1、供给侧改革+持续环保压力,原料药板块龙头持续受益明显,建议关注:维生素E族的新和成(002001)、浙江医药,维生素B、K族的兄弟科技,维生素D族的花园生物等);2、刚需拉动+品牌产品价值回归+渠道补库存,OTC板块的品牌中药和西药受益明显,建议关注:片仔癀、东阿阿胶、康恩贝等。从短期的角度寻找一季度业绩超预期的个股,从中期的角度布局医药板块的稳健和成长股,重点关注?良药、分诊、妇婴?三路大军,高景气或真热点两线骑兵:1、医药政策推动工业国产高端的治疗性药品和器械景气提升,负面政策预期充分,估值有望修复,预计上半年看个股,下半年看板块;2、分级诊疗促进基层蛋糕变化,结构性机构呈现;3、?十三五?新生儿增长小高潮带来妇婴行业趋势性投资机会;4、其他高景气度和热点的投资方向:中药配方颗粒迎来盛宴、商业流通集中度提升、体检行业继续扩张、原料药持续受益供给侧改革、国企改革、转型升级等。

核心逻辑:政策推动工业龙头景气回升+医药工业月度数据持续平稳略升

政策推动,工业的高端制造景气度有望逐步回升,要超配高端仿制药板块的成长股。核心逻辑:1、负面政策相对预期充分,招标降价趋势变缓,尤其是针对高端制造。2、招标的竞争环境逐渐利好良币,良币逐劣币趋势增强,蛋糕重新切分,因为一致性评价,新版GMP等挤出效应,有些劣币正逐步退出部分专科领域市场的竞争。3、新政策提供增量预期,医保新增目录(预计谈判目录有望在二季度披露,建议提前关注天士力、康缘药业、恒瑞医药等),二保合一,试点政策(配方颗粒等)等。2016年1-12月医药制造业利润累计同比增速13.90%(15年12.90%)。前期的调研中显示,随着招标推进和一致性评价的挤出效应,高端仿制药和高端仿制器械相对受益。

3月月度组合(具体内容详见首页下方的表格)

稳健组合-恩华药业、花园生物、片仔癀、东阿阿胶、华东医药、九州通、新增金城医药和景峰制药。

风险提示:市场震荡风险,个别公司业绩不及预期。

申请时请注明股票名称