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医药生物行业:关注医保谈判目录,震荡中精选OTC(药品+家用器械)和原料药龙头

发布时间:2017-04-16    研究机构:天风证券

医药生物同比下跌1.84%,整体跑输大盘

本周上证综指下跌1.23%报3246.07点,中小板指下跌1.57%报6774.89点,创业板下跌3.01%报1887.46点。医药生物下跌1.84%报7789.57点,表现弱于上证0.61个pp,弱于中小板0.28个pp,强于创业板1.17个pp。全部A股估值为19.83倍,医药生物估值为40.46倍,对全部A股溢价率下跌至104.03%。各子行业估值整体略有下降,分板块具体表现为:化药42.07倍,中药33.42倍,生物制品50.42倍,医药商业30.95倍,医疗器械59.14倍,医疗服务66.68倍(TTM整体法,剔除负值)。预计17年医药生物估值为29倍,相对A股溢价率92%。

政策方面关注2017版医保目录谈判药品,共44种药品纳入(国产19个)

国产品种入围数量的攀升,显示出来的是国家对于国产创新药的大力支持。

上轮药价谈判中仅有贝达药业研制的治疗非小细胞肺癌的靶向药物凯美纳进入国家医保价格谈判,谈判后价格由此前的12000元降至5500元左右。

本次医保谈判目录相关上市公司品种:红日药业(血必净)、亿帆医药(复方黄黛片)、天士力(益气复脉、重组人尿激酶原)、康缘药业(银杏二萜内酯)、信立泰(阿利沙坦)、康弘药业(康柏西普)、恒瑞医药(阿帕替尼)、绿叶制药(紫杉醇脂质体)、西藏药业(重组人脑利钠肽)等。考虑到相关产品的市场情况和在各省医保目录的增补情况,重点推荐康弘药业、恒瑞医药、天士力等。

周观点更新

近期路演反馈,机构对于医药的个股选择越来越谨慎,一线白马前期股价已经有所表现,部分个股出现回调,后续何去何从?我们从确定性的角度提供两个投资思路,一是从短期看,上半年仍是需要考虑量和价的变化,精选量或价有提升的工业良币,首选原料药和OTC行业龙头(含药品和家用医疗器械),在回撤中可以继续配置,一季度超预期的概率更高(片仔癀等已超预期);二是从中长期看,当前大部分优质个股的估值已然不低,寻找三年市值有望翻番的品种,在以季度为周期的股价震荡中可以逐步加仓,跟时间做朋友,首选行业龙头,受益产业长期政策的品种:产品驱动型(高端处方药,高端器械等—恒瑞、恩华、乐普等),具有消费属性的行业龙头(OTC、家用器械等—江中,片仔癀,东阿,康恩贝,鱼跃,蒙发利等)、商业及零售终端(受益两票制、取消药品加成—九州通、国药一致等)、专科医疗服务(市场教育普及率提升、消费升级、量价齐升—爱尔,美年,宝莱特)等。

从量升或价涨的逻辑上看,前几期的周报和月报我们都在提示上半年重点配置OTC和原料药板块,前期原料药和OTC板块的表现也印证了我们的判断。

在调整中,继续推荐:1、供给侧改革+持续环保压力,原料药板块龙头持续受益明显,首推维生素D族的花园生物,其他建议关注:维生素E的新和成(002001)、浙江医药,维生素B、K族的兄弟科技,维生素C族的东北制药等);2、OTC行业的龙头投资机会(尤其是具有资源稀缺属性,和品牌定价能力者),受益于消费升级刚需拉动+品牌中药的价值回归+阶段性渠道补库存,首推江中药业、东阿阿胶、片仔癀、康恩贝等。

月度组合

稳健组合-恩华药业、花园生物、片仔癀、东阿阿胶、华东医药、九州通、金城医药、景峰医药,新增江中药业、丽珠集团。

风险提示:市场震荡风险,个别公司业绩不达预期

申请时请注明股票名称