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新和成(002001)2019业绩快报点评:主要产品降价等拖累业绩 在建项目丰富致总资产大幅

时间:20-03-02 00:00    来源:兴业证券

事件:新和成(002001)发布2019 年业绩快报,报告期内实现营业收入76.07 亿元,同比下降12.40%;实现营业利润25.90 亿元,同比下降28.65%;实现归母净利润22.18 亿元,同比下降27.95%;实现基本每股收益1.03 元;公司总资产为28.54 亿元,同比提高30.12%。

维持“审慎增持”的投资评级。因主导产品VA、VE、蛋氨酸2019 年均价同比下滑,新和成营收和净利润均出现下滑。公司新项目丰富,PPS 二期项目投产,营养品项目、生物发酵项目均在稳步推进,公司总资产同比大幅提高。伴随主要产品价格正向修复、新项目逐步放量,新和成业绩有望稳步恢复后再上一个台阶。

新和成主营营养品、香精香料、新材料等产品,已成为世界四大维生素生产企业之一。营养品方面,VA 因供应受影响盈利能力大幅提升,拟建2万吨VE 项目或进一步降低成本;蛋氨酸一期项目已投入生产,二期25 万吨募投项目已开始建设。香精香料方面,公司芳樟醇、叶醇等系列产品全球市占率名列前茅;在建麦芽酚等产能,可进一步丰富产品线。新材料方面,公司PPS 与PPA 处国内领先地位,PPS 二期扩建投产,发展空间广阔。此外公司拟在黑龙江投资36 亿元建立生物发酵产业园,其山东工业园也被列为山东新旧动能转换重点建设项目。我们调整公司2019 年EPS 预测为1.03 元,维持2020、2021 年EPS 分别为1.33、1.50 元的预测,维持“审慎增持”的投资评级。

风险提示:化工品价格大幅波动的风险,新建项目投产不及预期的风险,下游需求不及预期,行业无序竞争加剧。