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新和成:业绩实现良好增长,蛋氨酸、PPS等新产能有望带来业绩新增量

发布时间:2017-08-23    研究机构:兴业证券

事件:新和成(002001)发布2017年半年报,报告期内实现营业收入26.08亿元,同比增长13.26%;实现营业利润6.81亿元,同比增长3.68%;实现归属上市公司股东的净利润5.86亿元,同比增长13.62%,按最新10.89亿股的总股本计,实现摊薄每股收益0.54元(扣非后为0.51元),半年度每股经营性净现金流0.39元。公司同时预计2017年1-9月归属于上市公司股东的净利润变动区间8.45~10.99亿元,同比变化幅度0.00~30.00%。其中第二季度实现营业收入13.80亿元,同比增长13.48%;实现营业利润4.07亿元,同比下降9.49%;实现归属上市公司股东的净利润3.54亿元,同比下降1.61%;折合单季度EPS为0.33元。

给予“增持”评级。新和成2017年上半年业绩实现良好增长,主要系产品销售量上升所致。营养品方面,维生素A与维生素E是公司目前业绩贡献最大的产品;受停产检修影响,维生素A价格正处于景气向上期。公司蛋氨酸项目一期5万吨/年于今年正式投产、二期25万吨/年预计今年四季度开始建设;借力既有的动物营养品销售渠道等优势,产品盈利有望快速提升。香精香料方面,公司主营香料产品市场占有率高、基本系国内独有,与国际大公司同台竞技,发展前景好;在建麦芽酚等甜味剂产能,进一步丰富产品线。新材料类方面,公司PPS二期工程(1万吨/年)已进入试生产,将为17年业绩带来新增量。原料药方面,公司积极与国内外大客户合作,为将来规模化销售奠定了良好基础。

我们预计公司2017~2019年EPS分别为1.15、1.28、1.57元,给予“增持”评级。

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